9月14-17日，我国中东部地区自西向东将有一轮大范围降雨，2020年汛期来水持续偏丰，水电三季度业绩有望爆发。
火电：中报业绩高增长，全年业绩有望维持高增速，继续推荐低估值龙头。2020上半年受益于煤价下跌，火电板块表现优异，2020H1火电板块毛利率由18%提升至21%，归母净利同比增长31%。
部分龙头表现更为亮眼（华能、华电2020H1归母净利分别同比增长49.7%、43.5%）。我们认为受益于煤价持续下跌以及电价风险解除（2020年行政性降电价基本全部由两大电网承担，不向发电端传导），预计华能国际、华电国际2020全年的业绩增速分别有望达到400%、50%以上。继续推荐业绩有望持续改善，同时估值处于历史低位的大火电华能国际（A+H）、华电国际（A+H），受益标的华润电力。
（2）水电：汛期持续强降雨，水电三季度业绩有望爆发。根据气象局消息，9月14日至17日，我国中东部大部地区自西向东将有一次较大范围降雨过程。2020年汛期雨水偏多，预计三季度各大水电公司来水发电同比显著增长，业绩有望爆发。同时在全球利率走低的背景下，水电高股息价值凸显，推荐高股息大水电长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。（3）核电：核电项目再获核准，核电发展稳步推进。9月2日，国常会核准海南昌江二期和浙江三澳一期共4台三代核电机组，这是自2019年以来核电审批重启以来第二次有新核电机组获批，我们预计后续国家将有节奏的核准新核电项目，预计未来每年审批6台左右，核电发展将稳步推进，推荐国内核电龙头中国广核、中国核电。（4）燃气：首家管网公司出让落地，推荐拥有上游气源优势的城燃公司。国家管网公司组建取得实质性进展，下游城燃公司有望受益，继续推荐拥有上游气源优势的城燃公司，推荐深圳燃气、新奥能源，受益标的新天然气。
上周市场回顾：本周水电上涨0.73%，相对沪深300上涨3.73%；火电、燃气、新能源发电分别下跌0.14%、下跌4.83%、下跌3.01%，相对沪深300分别上涨2.86%、下跌1.83%、下跌0.01%。电力行业涨幅第一的公司为节能风电（9.32%），重庆燃气（0.95%）。
煤价更新：动力煤价环比有所上升。本周秦皇岛动力末煤（Q5500K山西产）平仓价为572元/吨，较上周环比上升23元/吨；CCI动力煤价格指数为577元/吨，较上周环比上升23元/吨。
