11月国内现货铜价格呈下跌趋势。月内大部分时间铜价格处于震荡行情，上方压力较大，走势上下两难，月末迎来一波大跌，整体来看弱势行情一时难以逆转。以长江有色现货市场为代表，月初（11月3日）现货铜均价为48280元/吨，月末（11月28日）现货铜均价为47045元/吨，价格下跌1235元/吨，下跌幅度约为2.56%。

宏观消息：月初，市场利空交织，铜价走势波动起伏，上方压力较大。中欧经济数据表现不佳，此外，美元持续走强也令铜等基本金属受挫，多重利空叠加下，铜价走势承压下行；不过欧洲央行宽松政策提振市场信心，同时美国经济复苏强劲改善铜市需求前景，令铜价获得一些支撑，下跌幅度受限，处于上下两难境地。随后，市场消息面偏空，铜价走势震荡偏弱。中欧数据继续疲软，同时国际原油价格下跌，而地缘政治风险再度升级，市场避险情绪升温，带动铜价下行；但中国疲软的数据也令市场对政府出台更多宽松政策的预期上升，对铜市起到一定的支撑作用，铜价下行空间受限。此后，在宏观面好坏不一的情况下，铜价继续维持窄幅整理。日本第三季度GDP意外衰退，主要经济体制造业PMI数据均表现不佳，美元继续强势走高等利空消息令铜等基本金属市场承压；但另一方面，美国楼市和就业市场表现良好，国内央行降息等消息给铜价带来一定的支撑。月末，铜价出现大幅下挫，因国内经济下行压力增大，令市场担忧中国铜市需求前景，此外，OPEC会议决定不减产，刺激原油继续大跌，给铜市形成一定压力，铜价弱势下行。

库存方面：本月国内外铜库存表现各异，最新统计的数据显示，LME铜库存量为164300吨，较上月末上涨1700吨。上海期货交易所月末统计的铜库存为88278吨，较上月末减少7546吨。目前，全球铜库存暂时处于低位，短期来看对铜价或有一定的支撑。青岛港金属融资骗贷事件发生后，国内铜库存下降非常明显，特别是上海保税区的铜库存出现大幅下降。不过考虑到中国官方不对外公布保税区铜库存数据，市场对隐性库存的担忧仍存，加之下游消费需求持续低迷，长期来看铜市供应过剩的格局依然存在，未来铜价将面临更大的压力，铜库存的支撑作用将逐步弱化。

市场方面：本月现货市场表现依然较为一般，现铜价格随期铜价格弱势震荡。月内消息面利空交织，特别是中欧经济数据不佳，令市场对经济前景的忧虑升温，此外，美元强势依旧，原油暴跌等因素令铜等基本金属市场受挫，铜价震荡走弱。不过月内也有利好铜市的消息，秘鲁Antamina矿场罢工，自由港旗下一铜冶炼厂关闭，加之国内冶炼厂检修以及国储局收铜的消息支撑，铜价走势获得一些提振，维持区间震荡格局。月末，在铜价大跌后，市场看空氛围渐浓，下游谨慎情绪较重，加之年底资金面偏紧，市场采购热情受到抑制，整体交投状况依然无太大改观。预计在市场需求没有得到较大改善之前，铜价弱势行情难以改变，长期下行趋势依旧。

后市分析：本月消息面参差不齐，现货铜走势震荡起伏，整体来看，铜市行情依然偏弱。目前，中欧经济复苏仍有疲软之处，此外，美元走势依然强劲，铜等基本金属上方压力不减，铜价走势受限。考虑到当前铜市消费依然疲软，供应过剩有加剧的态势，预计在供需关系出现好转之前，铜价仍存下跌的可能，弱势行情或将延续。