上周沪铜震荡回调。当前月合约周均结算价51840元/吨，日均下跌6元/吨；此前一周均价报52032元/吨，环比下跌0.37%。上周伦铜高位震荡。前四个交易日LME期铜均价报6505.25美元/吨，日均上涨17美元/吨；上周均价报6457.6美元/吨，环比上涨0.74%。
市场方面，7月24日当周，国内现货铜价延续震荡。长江有色金属网1#铜均价报51896元/吨，日均上涨62元/吨，周线上涨0.60%；此前一周均价报52142元/吨，与上周相比下跌246元/吨，环比下跌0.47%。
库存方面，上周伦铜库存继续下降，累积减少15625公吨至141725公吨，累积降幅9.93%。上周沪铜库存小幅去化，减少963吨至157684吨，降幅0.61%。
国内淡季效应逐渐显现，精铜供应稍显宽裕，但库存总体仍处于低位；海外需求逐步复苏，LME库存近期持续去化，较五月高点减少了将近50%。全球经济复苏的不平衡，以及对疫情二次爆发的担忧，打压大宗商品市场前景，上周铜价维持震荡。
宏观方面，中国上半年经济持续向好，瑞银大幅上调中国全年经济预期，预计全年同比增长2.5%，显著高于此前预测的1.5%。欧盟就7500亿欧元的复苏基金达成协议，帮助成员国度过危机并重启经济。美国疫情形势依旧严峻，可能使得美国经济复苏难以跑赢其他国家。中美关系进一步紧张，也为铜价上行带来了压力。
矿端供应仍然偏紧，必和必拓与自由港在第二季度铜产量均有下滑，且必和必拓下调了2020-2021财年铜产量预期。此外，秘鲁Las Bambas矿业集团车队遭遇抗议者袭击，智利铜矿罢工仍存在不确定性。而随着精废价差持续扩大，废铜替代作用逐渐显现。
目前中国整体经济稳步复苏，工业生产明显回升，下半年有望进一步复苏，渣打预计中国经济将在年底恢复到疫情前水平。国家电网提高年度投资计划，下半年要完成超过60%投资，意味着电网投建将提速；南美疫情影响持续发酵，短期内矿端紧张格局难以缓解；但国内市场迎来传统淡季，海外需求仍处于恢复阶段，近期中美关系进一步紧张，全球风险偏好可能遭受打击，预计下周铜价承压回调。
