5月，沪胶两度上冲15000元/吨关口，日线呈现近乎完美的V形走势。虽然短期在15000元/吨关口仍存在一定压力，但是在宏观政策加码、实体经济需求日益改善的预期下，以天胶为代表的大宗商品将逐步开启筑底反弹之路。
商品金融属性逐渐增强
在经济下行压力下，去年年底以来，我国宏观政策不断加码。继2014年11月22日央行[微博]首次降息后，2015年央行分别再次实施了两次降息和两次降准措施。预计货币政策仍将延续稳健中适度宽松的基调，6月降息降准等宽松措施仍然可期。
与此同时，政府各项稳增长措施陆续出台。5月18—20日，国家发改委集中批复了4500亿元铁路轨交建设工程包。除此之外，未来还将有一系列稳增长工程包陆续落地，其中包括超过4300亿元的网络建设投资。
最新公布的5月制造业采购经理人PMI指数回升至50.2，显示稳增长政策初见成效。随着货币政策的持续宽松、稳增长措施的不断加码，以天胶为代表的大宗商品的金融属性将逐渐增强。
基本面尚待改善
相对宏观政策面的利好，天胶自身供需面仍然疲弱。
一方面，供应面恢复增长预期。据ANRPC最新数据，今年1—4月，其成员国天胶产量恢复增长，并预期2015年天胶产量或增长3.2%。
另一方面，需求依然低迷。春节以后，全钢胎和半钢胎开工率呈持续攀升态势，但同比仍略偏低。截至5月29日，山东地区全钢胎、半钢胎开工率分别为72.72%和75.03%，同比分别下滑2.4个百分点和7.9个百分点。此外，天胶消费大户——重卡产销持续负增长状态。从数据上看，1—4月国内重卡市场累计销售新车19.38万辆，同比下降幅度高达33.37%。市场预期相关基建项目的集中审批，有望在今年下半年扭转重卡市场颓势。
产业链中下游库存偏低
在橡胶长达四年的熊市过后，整个橡胶产业链中间环节去库存较为充分。目前青岛保税区库存已降至近四年低位。据中国橡胶信息贸易网最新调研，截至5月29日，青岛保税区橡胶库存较5月中旬大降13.7%，至16.8万吨，为历史较低库存水平。 此外，下游轮胎厂长期以来采用随用随买策略，原料库存处于三年来较低水平。
整体来看，产业链中下游库存水平偏低，一旦市场预期发生改变，补库行为或将进一步推升行情。
厄尔尼诺成为潜在干扰因素
近期全球频现极端天气，美国、日本、澳大利亚等国气象部门纷纷确认厄尔尼诺已形成。5月18日以来，印度遭受高温热浪袭击。另有报道称，厄尔尼诺现象持续升级，已造成菲律宾8个省区出现严重干旱，农业损失巨大。美国夏威夷大学的阿克塞尔·蒂默曼介绍，这次厄尔尼诺的强度堪比1997年至1998年的那轮厄尔尼诺。中国气象局近日称，此次厄尔尼诺预计将持续至秋季，并达到中等以上强度，但比历史上最强的1997—1998年厄尔尼诺略弱。厄尔尼诺已经确认发生，并将对东南亚天气及农作物生产造成显著影响。
