近日,沪铝表现区间震荡，价格重心较上一周略有下移，节后归来，出口数据超预期但海外宏观仍表现低迷，而国内去库速度有所放缓，叠加周中原铝进口窗口历史性开启，市场看多情绪有所放缓。
假期归来首周去库幅度大幅收窄，铝锭去库仅3.2万吨，同时铝棒的到货增加使得库存转为累积。从下游消费来看，建筑和医疗设备板块表现仍较好，其他板块也有稳定的表现，5月整体订单情况维持平稳，但由于铝价的持续上涨，再生铝加工使用原铝替代废铝消费下滑，且市场囤货意愿也有所下降，消费或难有4月强劲表现。
最新公布未锻造铝及铝材出口量为44.12万吨，环比和同比均表现大幅下滑，可以看出疫情带来的出口订单已经有所显现，且鉴于海外疫情仍在扩散，即使经济活动恢复但速度难及国内，出口订单下滑压力仍巨大。
供应方面，近期铝价的不断反弹带来冶炼利润的持续修复，导致冶炼减产步伐放缓，同时新投及复产计划逐渐显现，包括云南文山铝业的新投以及内蒙新恒丰能源的复产近期都将提供产能增量，与此同时内外比价的高企使得原铝进口窗口历史性的打开，一旦窗口持续时间较长，那么海外原铝将对国内市场造成压力，供应将“内外受敌”。
成本端，近日国内氧化铝价格均继续反弹，但本周现货市场活跃度下降，在价格上涨后，贸易商入市谨慎，下游采购意愿也并不强烈，观望情绪渐浓。供应端，近期投产与减产并行，减产产能相对较大，价格影响下供应有所调节，氧化铝价格供需两端受到支撑而有所反弹。后续氧化铝价格仍有反弹空间，需求在电解铝新投以及复产产能的带动实际上发生了好转，供应短期的调节也使得供需偏紧的格局会加重，不过反弹空间仍受海外氧化铝价格以及后续铝需求的制约，在疫情未解除前，市场整体需求难以持续保持乐观。
综合来看，短期消费仍保持旺季的水平，尽管替代废铝消费量下滑，但去库形势仍可维持，因此短期铝价，但随着供应端的恢复，以及出口下滑的压力，去库边际将逐步走弱，因此铝价短期仍处于强现实和弱预期之间的博弈中而表现震荡。由于内外比值的高企，原铝进口窗口打开，为内外正套提供安全边际，建议择机跨市正套。
